2024年美聯儲降息週期開始！黃金高位震蕩，有哪些利多助力？
12月FOMC會議總體表述偏鴿，尤其是鮑威爾講話中明確提及美聯儲已正式討論降息，受此影響12月以來海外流動性寬鬆交易繼續演繹，市場已計入美聯儲2024年3月降息、全年降息150BP預期。黃金同時也是美元體系之外的潛在替代品，具有貨幣屬性。
美國11月職位空缺數降至三年最低，自願離職減少，招聘人數下降，進一步證明勞動力需求降溫。現階段美國PMI、工業生產或已觸發降息條件，但就業市場仍然偏強，後續降息重點看就業。逆全球化、去美元化思潮加深，各國央行大幅增加購金規模，體現了黃金在美元體系之外的價值上升，可能是黃金與美債實際利率背離的根本原因。
根據美聯儲12月議息會議後發佈的點陣圖顯示，有過半的聯儲官員認為明年美聯儲至少降息三次。美聯儲表態大幅轉鴿，且鮑威爾承認官員們已有討論明年降息的問題，直至美聯儲正式啟動降息之前，黃金價格仍有上漲空間。市場普遍預計12月美聯儲維持利率目標不變，美聯儲官員預計2024 年將降息75 個基點，釋放鴿派信號。
全球央行增持黃金預計延續，非投機頭寸在美聯儲寬鬆不及預期或降息時點後移時為金價提供支撐，長期看金價將繼續受益於美聯儲降息空間與避險溢價雙線邏輯。據外匯管理局，截至11月底，中國已連續13 個月增持黃金，全球前三季度淨購金近800噸，騎牛看熊堅定看好黃金配置價值。美國超額儲蓄的消耗及高利率維持下，美國經濟週期性回落難以避免，黃金有望進入降息預期驅動的上漲階段，重視板塊內高成長及資源優勢突出標的投資機會。
黃金與美債實際利率走勢明顯背離，主要由於其他因素對黃金錶現提供了支撐。投資者使用黃金、債券、匯率等多種資產同時交易貨幣政策預期，並不存在一個特殊機制，讓黃金比其他資產更早定價美聯儲轉向。騎牛看熊發現市場分析師普遍認為美債實際利率隨美聯儲降息明顯回落，不排除黃金上漲至2200-2400 美元/盎司歷史新高的可能。
復盤歷史，過去8輪降息週期中，從末次加息到首次降息平均間隔7個月，本輪降息若按2024年6-7月的中性條件預計，間隔大概率超往期均值，按美聯儲的指引，累計降息幅度或在300BP。隨著美國通脹穩步降溫，美聯儲官員明顯“鴿”派發言，美元指數走弱下，基本金屬價格整體回升，且“紅海危機”對原料進口施壓，進一步推升黃金避險情緒提升，黃金價格也有望再度走高！
美元貶值的預期也有利於黃金價格企穩，春節假期即將來臨，將有利於黃金珠寶的線下零售。目前消費者仍處於看重消費性價比，消費較為理性謹慎的階段，全球消費仍處於緩慢復甦階段，或將有脈衝式季節性行情，可以關注春節期間的銷售情況，以及各大門店的活動力度。國內多家銀行下調存款利率，支撐國內經濟復甦動能，同時美國降息預期升溫背景下，美元走低支撐黃金價格走高。
美聯儲降息一方面帶動無風險利率下行、有助於成長板塊估值提升，另一方面中美利率差收窄，黃金場對大資金的吸引力提升。騎牛看熊認為現階段地緣政治危機不斷，巴以衝突、俄烏衝突未歇，紅海事件又起，黃金板塊的整體配置價值仍較高。隨著美國通脹數據的逐步回落，美聯儲加息基本結束，2024年開始降息是大概率事件，現在就看何時開始真正的降息了，以及降息幾次的問題！
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