許昌智慧北交所上市，股價大漲超73%！應收賬款規模較大

2024年1月27日 am7:30 • 財經與經濟

1月26日，許昌智慧繼電器股份有限公司（以下簡稱“許昌智慧”）在北交所上市，保薦人為民生證券股份有限公司，發行價格4.6元/股，發行本益比為29.66倍。截止到發稿時間，其股價大漲超73%，最新市值約13億元。

許昌智慧的主營業務為智慧配用電產品、新能源產品和系統的研發、設計、組裝、銷售和服務，以及電力工程總承包業務。

具體來看，公司的主營產品及服務包括高低壓成套開關設備及智慧開關元件、配網自動化設備、智慧變配電系統及智慧元件、軌道交通電力設備、電力工程總承包業務等，公司產品廣泛應用於市政工程、軌道交通、能源電力、數據通信、工礦企業、房地產、低碳園區等領域。

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公司主營業務收入按產品分類具體構成情況，圖片來源：招股書

許昌智慧所處的電力設備製造業是一個競爭相對充分的市場，國內相關企業眾多，競爭激烈，公司面臨著市場競爭風險。

股權結構方面，截至招股說明書籤署日，許昌智慧的控股股東、實際控制人張洪濤、信麗芳夫婦合計直接持有公司33.47%的股份，可實際控制的公司股份表決權比例合計為50.31%。

本次IPO所募集的資金主要用於新型電化學儲能系統產業化建設專案、園區綜合能源低碳管控系統建設專案、智慧光伏發電及運維繫統建設專案、補充流動資金。

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募資使用情況，圖片來源：招股書

業績方面，2020年至2023年1-6月，許昌智慧實現營業收入約3.25億元、4.16億元、4.82億元、1.99億元，淨利潤分別為3053.59萬元、4157.9萬元、4185.88萬元、733.17萬元。

2023年1-9月，公司實現營業收入約3.65億元，較上年同期增長62.32%，實現淨利潤 2449.27萬元，同比增長144.97%。

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基本面情況，圖片來源：招股書

報告期內，許昌智慧的主營業務毛利率分別為28.72%、25.76%、25.60%和21.77%，呈逐年下滑趨勢，處於可比上市公司的中等水準。

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可比上市公司毛利率分析，圖片來源：招股書

公司面臨著原材料價格波動風險。報告期內，許昌智慧的直接材料成本佔主營業務成本的比例分別為83.47%、80.52%、76.78%和82.01%，佔比較大，公司主要原材料為斷路器、互感應器等電器元件以及櫃體、線材、銅排等金屬制品，銅材等金屬材料價格與大宗商品市場直接相關，未來如果上述主要原材料漲價，可能會影響公司的毛利率和盈利能力。

值得注意的是，截至2023年6月末，許昌智慧的應收賬款淨額約3.63億元，佔期末流動資產總額的比例為67.29%，金額較高，如果公司應收賬款管理不當，可能存在壞賬損失及回款速度不及預期的風險。

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