TCL電子(1070.HK)：厚積薄發，科技創造未來

日前，TCL電子發佈了2023年全年業績報告。

公司年度總收入達到789.9億港元，同比增長10.7%。其中，智屏業務收入同比增長7.6%，達到486.3億港元。在報告期內，公司通過規模效應、產品結構優化、多元化戰略推進，成功提升盈利能力，加上經營效率的提升，有效降低了整體費用率。公司整體毛利率為18.7%，比2022年增長了0.3個百分點；行政支出率同比下降了1.1個百分點至5.1%，銷售費用率同比下降了0.4個百分點至10%。這一系列舉措使得公司淨利潤增長速度超過了收入增速——2023年公司的歸母淨利潤達到7.44億港元，同比大幅增長了66.4%！

此外，公司的經營效率也有所提升，年內集團存貨周轉天數為69天，同比加快了9天；現金周轉天數為33天，同比加快了14天。

快速增長的盈利數據表觀，透視報表必須“由表及裡”，才能判斷成長驅動因素未來是否能延續。由表及裡地看，TCL電子的強勁表現源於公司競爭地位的增強和技術實力的提升。在過去一年裡，公司以科技賦能成長，成功地實踐了“品牌引領價值，全球效率經營，科技驅動，活力至上”的戰略。

持續向中高端生長

無論從全球TV出貨量角度出發，還是從高端化競爭格局來看，TCL電子皆是在全球強勢崛起。

根據群智諮詢的預測，2023年全球電視市場出貨規模下滑至2.15億臺，同比下降2.5%，這已經是全球近十年間的歷史最低點！TCL電子出貨量逆勢增長，TCL電子不僅進一步甩開原先位居第二的LGE，持續穩居第二，還在向全球第一的三星市場地位發起沖擊。據權威數據監測機構GfK和Circana最新報告顯示，TCL智屏出貨量市場份額在海外近30個國家和地區排名位居前五。

TCL電子正快速向中高端領域進軍，在中高端市場加速攫取日韓品牌的市場份額。

2023年，由於TCL成功地踐行了“中高端+大屏化”的戰略，65吋及以上TCL智屏全球出貨量同比增長高達35.3%，TCL Mini LED智屏全球出貨量同比升幅更是達到180.1%，量子點智屏的全球出貨量同比增長116.1%。

開源證券研究所指出，在55吋尺寸段，2022Q1-2023Q4三星/LG合計份額最高時仍超過50%，但2023Q4已降至38%，同期TCL份額提升明顯。在65吋寸尺寸段，2022Q1-2023Q4三星/LG合計份額最高時仍超過70%，但2023Q4已降至45%；同期，TCL電子市場份額快速增長，增長斜率為全球第一梯隊之最。由於增速快、空間大、價值高，高端化市場將是未來TCL電子獲得價值增量的關鍵。

圖：全球頭部玩家市場份額

亮眼的成績很大程度上得益於公司全球服務能力不斷加強。

公司進一步加強全球化供應鏈體系。作為率先走向全球化的國際企業，TCL電子已打造了完善的全球一體化產業鏈與產能佈局。公司在中國、越南、墨西哥、巴西、波蘭等多地均有生產基地，並在巴西、印度、中東建立自有倉庫。此外，TCL電子打造了以歐亞鐵路為基礎的陸路網路運輸與海上運輸網絡在內的物流系統，這使公司能很好地回應歐美、新興市場需求。

此外，TCL電子建立了覆蓋全球各個市場的廣泛營銷網路。2023年，公司進一步強化了全球營銷網路，通過拆分中國、北美、拉美、歐洲、亞太和中東非六大營銷本部，提升了產品端到端的經營能力。另外，公司實施了全球品牌戰略本地化，通過體育、電子競技、影視、展會等多領域的營銷活動展現出強大的品牌影響力。在電子競技和展會營銷方面，公司贊助了英雄聯盟職業聯賽（LPL），參與了國際消費類電子產品展（CES）、柏林電子展（IFA）等知名展會。同時，公司還與多部流量影視作品如《流浪地球》、《獨行月球》、《金手指》、《孤注一擲》等聯動營銷，以影視IP贊助的形式進一步提升品牌知名度。

與此同時，TCL電子注重科技創新，為產品插上AIGC的翅膀。

科技賦能成長，插上AIGC翅膀

如何突破創新瓶頸，一直是TV行業多年來關注的焦點。

TCL電子在高度重視創新的同時，很小心地避免陷入創新的“虛無主義”。

“所有技術創新的出發點都是用戶需求”，TCL電子控股股東TCL實業CTO孫力在中國家電及消費電子博覽會（AWE）上表示。他認為，目前人們對電視的關注度有所下降，並不是因為消費者不再關注電視，而是因為產品體驗需要在技術創新上有所提升。“新的體驗應該能夠解決舊體驗的不足，只有這樣的差異化才能真正吸引用戶的注意力。”孫力稱。

事實上，以人為本、以需求為導向，踐行“科技實用主義”，是TCL電子進行技術創新的核心。

比如，在過去的一年，公司堅持以人為中心，進一步鞏固顯示技術實力，包括持續聚焦Mini LED技術領先優勢，加大移動終端如護眼、AR等微顯示創新研發。

TCL電子在Mini LED佈局方面全球領先，歷年來推出的多款Mini LED新品備受消費者和行業認可，致力於為消費者帶來了全新的視聽體驗。在最近舉辦的AWE上，TCL展示了X11H QD-Mini LED電視——這是百吋級量產機型中，全球唯一一臺萬級分區Mini LED電視。X11H電視具備高達6500尼特的最高亮度和14112個背光分區，同時搭載了TSR獨立畫質晶片和AI大模型算力提升等先進技術。

此外，公司不斷推動護眼技術的創新落地，在AWE上推出全新升級的“未來紙”（NXTPAPER）。通過集高幀率技術、低反射率技術、紙感護眼柔光屏，相關產品能大幅減少光反射對人眼的刺激，為用戶帶來極致流暢顯示、均勻高畫質色彩和健康護眼性能三種體驗。

另外，公司加深AR等微顯示創新研發，引領國內XR技術創新，打造了多款深受用戶喜愛的AR爆品。TCL電子於2023年推出了全球首款可量產的雙目全綵Micro LED光波導AR眼鏡——雷鳥X2，搭載第一代驍龍AR1平臺的AR眼鏡雷鳥X2 Lite，以及搭載索尼全新一代 0.55 英寸 Micro OLED 顯示幕、重量僅為76g的雷鳥Air 2。在2023年的618和雙11期間，雷鳥創新一舉斬獲京東、天貓雙平臺的多項第一，以及雙平臺AR品類總銷量冠軍；去年11月，雷鳥Air 2正式上線美國亞馬遜，並一舉斬獲亞馬遜新品排行榜、智慧眼鏡品類暢銷榜雙榜冠軍的好成績。

在優秀顯示技術的支撐下，公司還完成了音質自適應、空間音效等技術的創新突破，以打造系統極致性能，給用戶帶來音畫體驗全面提升，將“以人為本”發揮到極致。

不過，對比其他技術創新，當前市場最關注的是AI能力。大模型與AIGC成為潮流，正為行業帶來了新的破局之道。

但值得一提的是，不同公司在發展AI上思路不同，選擇的優先級也不同。有的公司更關心技術、參數，有的公司則把用戶需求和實用性定為首要目標。後者以TCL電子為代表——公司貫徹“科技實用主義”，認為大模型的價值核心在於用戶體驗上。孫力稱“現在AI很熱，是一個萬金油，哪都能用。大模型對用戶意圖理解得非常好，也是一個很好的增量。但是，現在談到AI範式，更多是講軟的和虛的東西，而我們消費者使用的東西是以實體存在的。”

孫力指出，語音助手和互動式內容生成等新技術的應用，將為年輕用戶帶來全新的產品體驗。去年，TCL電子旗下的雷鳥科技推出首個創新性AI故事集——兒童專屬欄目“超級智繪”。這是互聯網電視行業首次出現由人工智慧最新大模型技術自動生成的定製內容欄目，被視為是通用人工智慧技術在互聯網內容創造的新範式。

另外，TCL電子發現大模型與公司流程的集成顯著提效降本，便依託圖靈平臺落地GenAI工程，使用其積累的數據來進行Gen A訓練，最大限度提高生產力和成本效益。

民生證券研究所認為，AIGC將賦予智慧家電更強的學習能力和交互精確度，擺脫傳統智慧家電交互指令死板、不夠智慧的刻板印象，實現智慧家居產品的流暢對話，有望將“智慧家居”帶入“AI家居”階段，或成為打開需求的關鍵技術突破。

整體生態不斷進化

由於技術實力不斷增強，TCL產品生態逐步實現自我進化，多元業務也隨之持續向前邁進。

互聯網業務方面，2023年實現收入27.6億港元，同比增長20.2%，實現了穩健增長；創新業務則構成公司第二成長曲線，2023年收入186.4億港元，同比增長近八成，佔公司整體收入的比重從14.7%提升至23.6%。其中，全品類營銷收入104.1億港元，同比增長26.3%；光伏業務更是以18倍的同比增速，正式成為公司成長的強力引擎。

光伏業務繼續發揮優勢，利用豐富的工商業專案資源以及國內渠道資源，與國產大矽片龍頭TCL中環、金融解決方案提供商TCL金融形成產業鏈協同，快速形成多點佈局。

截至2023年底，光伏業務新增經銷渠道商超過500家，累計簽約農戶數量更超過4萬戶，業務範圍已覆蓋中國國內20個重點省市。還有，公司在海外市場擴展加速，目前已有產品成功落地，未來還計劃加速拓展海外頭部光儲業分銷商和安裝商渠道。

展望未來，公司智屏業務壓艙石發展穩固。從TV市場看，行業景氣度正在回升，換機週期正在開啟，尤其Mini LED到了市場轉捩點，值得期待；還有進入2024年，TV內銷出貨量與外銷出貨量增長勢頭良好。而從TCL電子的多個增長極看，AR/XR已逐漸從導入期進入爆發期，創新業務有望維持快速增長的勢頭，共同形成TCL電子的成長合力。疊加匯率、海運價格下降對出口公司有正向貢獻，可以期待公司進一步兌現業績潛力。