中旭未来(9890.HK)赴港IPO，能否再造一个新“传奇”？

2023年9月19日 am8:40 • 財經與經濟

与数字经济相伴相生的游戏，已从大众娱乐需要成长为一个新产业。

截至目前，中国游戏用户规模超过6.64亿人，游戏市场直接销售收入超过2658亿元，是一个深刻影响国民经济及娱乐生活的超级大行业。

在过去几年，高速发展的中国游戏行业经历了一轮较严的市场监管，为行业健康有序发展作出必要的规范指引。如今随着监管结束，游戏版号逐渐恢复正常发行，行业也逐步引来了景气度回升。

近期，在国内知名度极高的“贪玩蓝月”游戏系列母公司的中旭未来(09890.HK)，成功通过了港交所上市聆讯，即将正式登陆港股主板市场。公司拟发行18,976,000股股份，其中香港公开发售1,897,600股，每股作价11港元至14港元。中金公司、中信建投国际作为联席保荐人。

作为如今中国第五大手游运营商，中旭未来在游戏行业发展迎来新局面的当下登陆资本市场，可谓恰逢其时，那么在未来，这家公司的长期机会又会如何？

1，4.2亿用户的国民级游戏品牌，中国第五大手游运营商

在中国，即使不是游戏玩家，也对“我系渣渣灰，是兄弟就来砍我”这句火遍全国且经久未息的广告台词影响深刻。

这个出自“贪玩蓝月”游戏营销广告的经典台词，不仅让该系列游戏在全国打响了极高知名度并形成风格独特的游戏文化，也让其背后的母公司中旭未来抓住契机一跃成为了中国新晋的第五大手游运营商。

据招股书，截至2023年4月，公司主要通过贪玩游戏品牌以自营模式及联运模式两种模式向玩家提供网游产品尤其是手机游戏，成立以来已经营销及运营超过310款游戏产品，目前正在运营中的游戏产品有90款。

截至最新数据，中旭未来目前营销及运营的游戏产品累计已有4.2亿注册用户，其中平均月活跃用户达1000万，付费用户转化率高达17.7%，平均客单价（ARPPU）约500元，超过了行业平均的10倍。

招股书显示，于2020年、2021年、2022年，公司产生收入分别为28.7亿元、57.4亿元、88.2亿元，年复合增速高达75.25%。

除了主打的“贪玩”游戏业务外，近年来中旭未来也把业务拓展到了消费品行业，成功孵化出了“渣渣灰”即食品牌和BroKooli潮玩品牌。

其中，“渣渣灰”速食食品创立于2020年底，主要产品为速食米粉，通过幽默轻松又年轻化的设计风格，打造愉快的品牌形象，一经推出便很快获得了一批年轻粉丝的喜爱。

据统计，“渣渣灰”系列产品的交易额从2020年的240万元迅速飙升增至2022年的约3.16亿元，同时在电商平台已有超过120万的粉丝数，并在中国20多个省份拥有了约210个分销渠道合约19500家线下门店销售渠道。

尽管相对公司近百亿营收规模的游戏业务来说，“渣渣灰”的销售规模还不太明显，但实际上，如果对比食品类的同行，这样的销售规模增速及经销渠道建设程度，已经是相当巨大的成功。所以据弗若斯特沙利文，按总商品交易额计，“渣渣灰”是速食食品行业中增长最快的品牌之一。

在潮玩方面，2021年是中国潮玩行业的爆发元年，刚在港股上市的泡泡玛特市值一度冲高达到1400亿港元，TOPTOY（名创优品旗下品牌）、52TOYS、TOYCITY、LAMTOYS等众多新兴潮玩品牌试图在海内外攻城略地。

有数据分析，2021年我国潮玩行业市场规模已超过350亿元，预计2022年将接近500亿的市场空间，并且在2021—2026年将保持26.1%的年复合增速。

在新消费热潮下，中旭未来适时推出了以西兰花头大叔为形象的潮流玩具“Bro Kooli”潮玩品牌，并收获了众多年轻人的追捧。尽管目前“Bro Kooli”系列产品的销售规模还相对较小，但在潮玩已深得年轻人认可的时代红利下，再结合公司的优秀的营销基因和庞大的用户群体，预计未来实现类似“渣渣灰”产品销售的高速增长也是具有很大可能。

2，三大核心能力赋能，向新的高度迈进

短期成功可能是个偶然，但长期的成功必然有其核心的能力支撑。

中旭未来成立于2015年，8年来从一个默默无闻的小团队做到了近1500人规模、营收规模超过80亿、用户规模超过4.2亿的中国第五大手游运营商，其体现出的如此惊人的成长速度，绝非是个偶然的案例。

诚然，游戏行业在中国确实是一个市场规模庞大，且在一直高速增长的成长行业，中旭未来立足于此，是其得以成功的根本土壤。

但游戏行业的竞争同样异常剧烈，中旭未来能在这么短时间内脱颖而出，并有如此高度，离不开公司创始人对游戏行业和产品定位的精准把握，以及在产品力、营销力、品牌孵化能力等方面的丰富经验。

最明显的是，中旭未来不走寻常路，避开针对年轻人群体的、以极致画面特效或拼脑力手速感为卖点的竞品路线，重点以中年玩家为客群，以满足玩家精神需求为卖点，以简单易上手又具备用户情怀印记的游戏IP为切入点，成功撬开这块年轻玩家看不起但实际含金量巨大的金矿。

同时，中旭未来还非常重视技术对业务的赋能，根据往绩记录，公司累计投入8.3亿元用于产品研发。

其中，为了更精准发掘并触达目标用户，以及精准把控分析营销投放的效果，中旭未来开相继发出商业智能分析系统“河图”和智能全渠道参与平台“洛书”，两大系统相辅相成，可以实施调整优化营销活动投放策略以实现最佳营销效果。

目前，这两大智能系统已经与超过220家网络媒体平台进行了对接，共生成超过3000个分析指标，据最新一期数据（2023年4月底）销售费用率为56.8%，比上年同期下降了10.6%，显著降低了公司的整体营销费用。

有了这两套智能系统，中旭未来无论是自营还是联营的游戏，都能拥有比其他绝大多数同行更大的技术优势，进而打造出属于自己的独特竞争护城河。

而站在品牌知名度、用户规模、和营收规模均具备行业巨头特征的当下，中旭未来借助自身综合实力切入新的业务赛道，打造新的业绩增长点，可以说从一开始也就具备了很大的起步优势。

客观来讲，“渣渣灰”即食品牌根植于其自身“贪玩”游戏，自身天然具有庞大用户群体和品牌知名度，成长起来的确定性很高，这两年的销售增速和渠道建设成果也提供了足够证明。

而对于切入潮玩业务，除了产品设计深得年轻消费群体的喜爱外，本身也是极其讲究品牌影响能力，在这方面，中旭未来凭借多年的成功精准营销经验和强大技术赋能，能抓住这个正在井喷的新消费红利，也并不会让人觉得意外。

3，尾声

总的来说，在当今流量为王时代，兼具庞大高价值用户规模和深厚精准营销的中旭未来，可以说无论是继续深耕游戏行业，还是拓展食品和潮玩赛道，都具有很强的发展优势，同时其商业模式已经充分经历了市场和时间的考验。

对于中旭未来而言，登陆港股市场或许只是其迈向更高度，续写“贪玩”传奇之外下一个传奇的里程碑。

文章来源：格隆汇

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

中旭未来(9890.HK)赴港IPO，能否再造一个新“传奇”？

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