美聯儲暫停加息，發言偏鴿派！黃金應該上車還是下車？

2023年11月3日 pm5:07 • 財經與經濟

美聯儲9 月議息會議中美聯儲宣佈將聯盟基金利率目標區間維持在525-550BP 之間不變，根據美聯儲公佈的9 月點陣圖，19 位官員中有12 位官員認為在23 年內仍需加息25BP，24-25 年利率中樞較6 月點陣圖預期有明顯上移。巴以衝突爆發、金價反彈，美聯儲官員態度轉鴿加速金價上行。由於美聯儲加息或已近尾聲，短期來看美聯儲貨幣政策對黃金的壓制效果或已見頂，黃金或有望迎來反彈。從市場表現上看，騎牛看熊發現上週各個行業板塊均有不同程度地下跌走勢，唯獨黃金ETF逆勢大幅上漲，主要還是受國際形勢的動盪和巴以戰爭升級的影響，全球資金都出於避險的需求，更熱衷投資於黃金。

美聯儲暫停加息，發言偏鴿派！黃金應該上車還是下車？插图1

近期中東地區衝突升級引爆市場避險情緒，加之多位美聯儲官員釋放鴿派信號，黃金迎來了V 型反轉行情。與此同時，近期會議上鮑威爾放鴿暫停加息言論偏多，這也是導致黃金高開高走，或者低開高走的盤面原因。黃金有時出現瞬間大幅上漲，也是受到市場事件的影響，其強勢不言而喻。受地緣衝突影響，市場避險情緒高漲，黃金配置價值凸顯，黃金價格持續走高。

據中國黃金協會消息，今年前三季度，我國黃金生產平穩運行，消費量大幅提升。前三季度我國黃金消費量為835.07噸，同比增長7.32%。中國黃金協會最新發布的統計數據顯示，今年前三季度，國內原料黃金產量為271.248噸，與2022年同期相比增產1.261噸，同比增長0.47%，其中，黃金礦產金完成214.866噸，有色副產金完成56.382噸。今年前三季度我國進口原料產金96.277噸，同比增長11.48%，若加上這部分進口原料產金，全國共生產黃金367.525噸，同比增長3.14%。

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美國破“5”的國債收益率和國內疲弱的經濟預期對基本工業價格構成壓制，但跌價後的金屬觸發下游買興，價格止跌震蕩。地緣衝突持續進行，加之美聯儲加息週期即將結束，金價上漲週期有望再度啟動。

當前十年期美債的真實收益率2.5%左右，處於過去十年的高位區間，假設美國通脹中樞抬升、全球央行購金等變量對金價的支撐保持穩定，未來美債實際收益率的回落是驅動金價進一步走高的核心變量。無論中東局勢如何走向，黃金仍是需要值得配置的大類資產。

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10月中旬開始美聯儲多位官員發言偏鴿，傾向於支持停止加息，9月FOMC會後上移的OIS隱含利率曲線顯著回擺。近期美聯儲主席鮑威爾講話表示預計11月FOMC會議將按兵不動，美債收益率上升讓美聯儲貨幣政策更為謹慎。當前Fed Watch工具顯示2023年11月、12月FOMC會議不加息的概率分別為99.9%和80.1%，均較此前有所提升，降息預期提前至2024年5月，降息25BP概率為43.3%，停止加息預期強化。

美聯儲本輪加息週期已經進入尾聲，一旦美聯儲降息週期開啟，黃金又一主升行情也有望展開，黃金價格將會強勢上行。目前美國處於加息週期的末端，加息速度顯著放緩，而進入降息週期之後，考慮到貨幣政策的滯後性，美國經濟預期的企穩或仍需時間，在降息週期的初期基準利率和期現價差有望同步下行，這一方向將會推升金價上漲，騎牛看熊發現歷史上降息週期的開啟往往伴隨著黃金的又一輪主升浪行情。

文章來源：格隆匯

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