一脈陽光闖關港交所，背後底氣何在？

2023年11月20日 pm7:11 • 财经与经济

在投資領域，正確的賽道和優質的公司是投資者們選擇標的的重要前提。一個好的賽道能夠為投資者指明正確的方向，而一家優質的公司則可以使投資者在正確的方向上一馬當先。

近日，一脈陽光遞表港交所。作為國內第三方醫學影像中心市場當之無愧的頭部企業，其在前期融資中吸引了包括北京高盛、佰山投資、北京人保、京東盈正等一眾明星機構的青睞，為市場對其正式上市後的表現帶來了期待，也增加了公司結合投資人行業背景帶來的戰略發展空間的想像。

不妨就此次遞表，進一步探討一脈陽光為何能夠獲得著名投資者的關注？後續發展空間有幾何？

千億級別賽道，政策加持前景廣闊

遵循開頭提到的原則，探討一脈陽光的價值，需要先從公司所處行業的發展潛力進行剖析。

對於整個醫療健康領域而言，醫學影像檢查與診斷能夠幫助醫生更直觀的診斷疾病、制定治療方案、評估治療效果以及跟蹤患者病情，提高準確性和效率，其重要性不容小覷。

然而，當前醫學影像在醫療診斷和治療過程中的作用和價值尚未完全發揮，尤其基層醫療系統面臨著優質醫學影像資源缺乏和分配不均、醫療機構影像專業人員服務能力不足等問題。

由此，近年來，在“健康中國”的戰略背景下，一系列政策措施持續向市場釋放積極信號，成為助推醫學影像中心服務市場發展的重要驅動因素。

例如，分級診療政策促進優質資源向基層醫療體系延伸；《關於進一步完善醫療衛生服務體系的意見》鼓勵醫師到基層、邊遠地區、醫療資源稀缺地區和其他有需求的醫療機構多點執業；《關於進一步深化改革促進鄉村醫療衛生體系健康發展的意見》鼓勵社會力量辦診所、門診部、民營醫院；國家放開第三方醫學影像中心牌照限制，併放寬大型影像設備配置許可權限等。

政策驅動下，中國醫學影像服務市場的發展已按下“加速鍵”。據Frost&Sullivan數據預計，我國醫學影像服務市場規模將由2022年2353億元增至2026年4128億元，年復合增長率為15.1%，並將進一步增至2030年6626億元。其中第三方醫學影像中心市場增速更為迅猛，2022年至2026年的年復合增長率高達34.3%。

一脈陽光闖關港交所，背後底氣何在？插图1

將視角拉長，在經歷了過去三年特大疾病的爆發後，人們對於健康管理的意識有了顯著提高，主動性健康醫療行為增加。

隨著今年消費活動逐步復甦，醫學影像檢查及診斷需求激增，不僅帶動了相關檢查收入快速增長，也進一步推動了醫學影像行業快速向標準化、制度化、流程化升級。同時加上AI技術的深度融合應用，該行業的長期發展兼具持續性和確定性。

底層能力支撐，把握確定性增長機會

按自上而下的邏輯聚焦到一脈陽光，其質地可以從行業地位、過往業績表現，未來成長的想像空間三個方面來探討：

從行業地位來看，一脈陽光作為中國唯一一家為整個醫學影像產業鏈提供多元化影像服務及價值的醫學影像平臺運營商及管理者，佔據市場較高份額。

截至今年6月30日，一脈陽光在全國共設立並管理88個影像中心。旗艦型、區域共享型、專科醫聯體，以及運營管理型共四類影像中心所組成的服務網路，為其優先佔據較高市場份額發揮了積極穩固作用。

以2022年為例，若按醫學影像中心網點數目、設備數目、執業影像醫生數目、日均檢查量及患者支付的費用計，公司在中國所有第三方醫學影像中心運營商中排名第一。

可以預期，在行業快速增長的環境下，公司也將有機會受益於規模效應，獲得更多的市場份額和資源，形成車輪效應的良性循環。

從業績層面看，一脈陽光持續保持營收、毛利雙增長。

據Frost&Sullivan數據顯示，2020年至2022年間，一脈陽光的收入由5.01億元增至7.84億元，年復合增長率為25.1%，同期毛利由1.57億元增至2.37億元，年復合增長率為22.9%。值得注意的是，今年上半年，一脈陽光的營收從2022年同期的3.61億元增加46.7%至5.30億元。此外，一脈陽光今年上半年的經調整淨利潤為5928萬元，遠高於2022年上半年1084萬元的淨利潤。

不難判斷，一脈陽光的盈利能力正不斷釋放，商業模式和成長性逐步得到市場驗證，隨著公司規模擴大和經驗積累，日後有望實現更好的盈利和成長。

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