康農種業：16倍估值、5億總市值的種子股成搶手貨

2024年1月7日 pm6:49 • 财经与经济

康農種業將於1月8日北交所發行。

康農種業以玉米種子為主，是一家聚焦於高產、穩產、綜合抗性良好的雜交玉米種子研發、生產和銷售的“育繁推一體化”種業企業。經過十餘年的發展與沉澱，公司現已形成了以玉米種子為核心，蒟蒻種子和中藥材種苗為輔的多元產品結構。

一、亮點

1、14家國家玉米種子補短板陣型企業之一

2022年7月，農業農村部辦公廳發佈《關於扶持國家種業陣型企業發展的通知》，公司被認定為國家玉米種子補短板陣型企業，是入選該陣型的 14 家企業之一。說明公司在玉米種子領域技術水準已經處於全國相對領先水準。

此外，2023年12月，根據農業農村部發布的第732號公告，公司有一款轉基因玉米品種通過國審上市。

2、員工參與戰投

引入現代種業發展基金有限公司、中信證券資產管理有限公司（代“中信證券資管康農種業員工參與北交所戰略配售集合資產管理計劃”）、北京大北農科創股權投資合夥企業（有限合夥）等6家戰投，共擬認購263萬股。

3、市場佔有率 0.9%

2021 年度，公司銷售玉米種子 829.86 萬公斤，按玉米種子使用量計算市場佔有率為 0.72%，考慮到我國玉米種子市場參與者眾多，競爭較為激烈，因此公司市場佔有率雖然低於隆平高科、登海種業等大型企業，但是在行業內中型企業中仍處於較高水平。

2022 年度，公司銷售玉米種子 1,030.49 萬公斤，同比增長 24.18%，考慮到我國 2022 年度玉米種植面積較 2021 年度變化不大且單畝用種量亦不會存在較大差異，因此估算公司玉米種子 2022 年度市場佔有率將進一步提升至 0.9%左右的水準。

4、業績穩定增長

2020-2022年，由於我國玉公制種基地受極端氣候因素影響持續減產以及玉米市場需求持續景氣，使得種植戶種植玉米意願較強等因素疊加，公司玉米種子產品呈量價齊升的趨勢，促使公司經營業績持續攀升，公司營收規模從2020年的1.12億元增長至2022年的1.98億元，CAGR為32.96%。2023年1-9月，公司營收規模達0.55億元，與上年同期相比增長30.19%，增長勢頭不減。

2022年，公司扣非歸母淨利潤為3606.71萬元，同比增速為7.99%，三年復合增長率為6.09%。2023年1-9月，公司扣非淨利潤為426.86萬元，與上年同期相比減少12.43%，主要是由於公司積極拓展東華北和黃淮海市場，銷售費用規模同比大幅增加。

二、可比公司

1、隆平高科（000998.SZ）

隆平高科成立於 1999 年，於 2000 年在深圳證券交易所主板上市。該公司業務涵蓋“種業運營”和“農業服務”兩大體系。種子業務方面，該公司水稻、玉米、蔬菜、食葵、穀子等核心品類全球領先，小麥、棉花、油菜、馬鈴薯等品類快速發展；農業服務方面，新型職業農民培訓、精準種植技術服務、耕地修復與開發、品質糧交易平臺、品牌農業、農業金融等齊頭並進。該公司主營的玉米品種包括聯創 808、中科玉 505、裕豐 303、隆平 206 等。

總市值178億，虧損。

2、荃銀高科（300087.SZ）

荃銀高科成立於 2002 年，於 2010 年在深圳證券交易所創業板上市，是安徽省農業產業化龍頭企業。該公司主要從事優良水稻、玉米、小麥等主要農作物種子的研發、繁育、推廣及服務業務。該公司主要經營的玉米品種包括荃優 822、荃優絲苗、荃優華佔、徽兩優 898 等。

總市值77億，本益比44倍。

3、登海種業（002041.SZ）

登海種業成立於 2000 年，於 2005 年在深圳證券交易所主板上市。該公司長期從事科研開發緊湊型玉米雜交種，獲得多項發明專利和多項植物新品種權。該公司的主要產品包括玉米雜交種、蔬菜雜交種、花卉種苗、小麥種、水稻種。該公司主要經營的玉米品種包括登海 605、登海 618、先玉 335、良玉 99 等。

總市值111億，本益比68倍。

4、秋樂種業（831087.BJ）

秋樂種業是農業部首批 32 家“育繁推一體化”種業企業之一，是河南省農業產業化龍頭企業，主要從事玉米、花生、小麥等農作物品種的研發、繁育、加工、推廣和技術服務，該公司主要經營的玉米品種包括秋樂368、秋樂 618、豫研 1501 等。

總市值19億，本益比33倍。

5、金苑種業（873749.NQ）

金苑種業成立於 2004 年，於 2022 年在股轉系統掛牌，是一家運用現代生物技術、大數據資訊化技術等現代農業技術，培育玉米、小麥等主要農作物新品種的現代生物育種企業。該公司主要經營的玉米種子為偉科 702、鄭原玉 432、Z658 等。

新三板無交易。

6、萬向德農（600371.SH）

萬向德農成立於 1995 年，於 2002 年在上海證券交易所主板上市。該公司從事的主要業務為玉米、小麥、油葵種子的研發、生產、銷售。該公司主要經營的玉米品種包括京科 968、德單 5 號、德單 123 等。

總市值31億，本益比48倍。

三、估值

公司所屬行業為“農業（A01）”，行業最近一個月平均靜態本益比為 40.97 倍。同行業可比公司 2022 年靜態本益比均值為 52.34 倍。

公司發行後總股本為 5262萬股，發行新股1316萬股，發行價格 11.2 元，扣除戰投認購263萬股，對應發行後總市值5.6億。公司原有非限售股本881萬股，網上發行新股1052.8萬股，發行後流通股本1933.8萬股，流通市值2.17億元。

公司2022扣非淨利潤3606.71萬，發行本益比為 16.34 倍。2023年1-9月，公司扣非淨利潤為426.86萬元，與上年同期相比減少12.43%，主要是由於公司積極拓展東華北和黃淮海市場，銷售費用規模同比大幅增加。公司業績主要集中在四季度。過去三年復合增長率為6.09%。因此，公司2023年業績預計小幅增長，變化不大。

公司優勢是5.6億總市值較小，作為農業股政策鼓勵，業績穩定增長，發行本益比較低，農業股、種子股估值都較高。劣勢是老股偏多、流通市值2億中等。

作為16倍估值、5億總市值的種子股，具有較大估值優勢。我擬申購。

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