新遊上線提速、出海擴張不停，看到青瓷遊戲(6633.HK)年報背後的增長潛力

2023年，是遊戲行業回暖復甦、版號井噴的一年。

過去很長一段時間裡，國內遊戲市場的競爭主要聚焦於營銷手段的較量。

遊戲廠商們採取大批量上線新遊戲的方式進行試錯，並通過頻繁的拉新活動，篩選出具備付費潛力的用戶，迅速實現變現，從而維持遊戲的運維並獲取盈利。

然而，2018年後，版號政策的收緊導致遊戲產品數量驟減，傳統的批量複製策略難以為繼。遊戲廠商們不得不將重心轉向提升遊戲品質，以迎合日益嚴苛的玩家口味，在激烈的市場競爭中脫穎而出。

在這一背景下，諸如製作成本高達5個億的《王者榮耀》、研發週期長達五年的《原神》等重本自研精品遊戲，憑藉其強大的吸金能力，成為遊戲市場的新寵。它們不僅為遊戲廠商帶來了豐厚的回報，更為行業提供了新的解題思路。

儘管自研遊戲因長週期、高成本的開發過程而面臨更高的風險，但精品自研遊戲能夠有效延長遊戲的生命週期，實現長線運營，從而帶來可觀的收益。

這一轉變，也就促使遊戲行業從數量競爭轉向質量競爭，預示著遊戲廠商的未來發展將趨於分化。對於投資者而言，這樣實則更利於篩選出真正具備強勁自研能力，能夠持續推動高質量新遊上線並進行長線運營的公司，並強化全球化出海等趨勢，帶來更確定的機會。

近期的港股年報季或正是為我們提供了一個不錯的觀察時機。

以青瓷遊戲最新發布的年報來看，公司一方面不斷推出高質量新遊，以保持玩家的持續活躍。另一方面亦在積極拓展海外市場，進一步提升公司品牌影響力和競爭力。2023年取得收入9.06億元，同比增長43.7%；毛利5.58億元，同比增長32.2%。

體現到用戶層面來看，2023年公司遊戲產品展現出較強吸引力，帶動用戶付費意願和付費能力持續提升。平均月活躍用戶數（MAU）達248萬人，同比增長55%；平均月付費用戶（MPU）為40.1萬人，同比大增88%；平均每付費用戶收入（ARPPU）為302元，同比增長15%。此外，公司累計註冊玩家數達8834.3萬人，同比增長12%。

高質量新遊頻上線，經典遊戲升級煥新

回顧2023年，青瓷遊戲包括《使魔計劃》、《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》、《魔卡少女櫻：回憶鑰匙》及《時光旅行社》在內的四款遊戲先後上線，貢獻業績新增量，與公司長線運營的《最強蝸牛》等遊戲共同撐起收入的增長，收入結構持續優化。

例如，公司與中手遊聯合發行的《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》，在上線當天立即沖上IOS免費遊戲排行榜榜首及暢銷榜第14位的位置。

財報顯示，截至2023年12月31日，《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》在上線僅6個月的時間就取得收入約2.88億元。能夠從眾多同類仙俠遊戲中殺出重圍並取得不錯的成績，不僅取決於該遊戲本身優異的產品品質和多元化的玩法，更離不開的，是青瓷遊戲強大的運營能力。

另一款《魔卡少女櫻：回憶鑰匙》作為《庫洛魔法使：透明牌篇》動畫正版授權的少女風手遊，上線一度登頂iOS免費遊戲下載榜，並登上了港澳臺地區的iOS遊戲暢銷榜高位，其IP影響力可見一斑。

除此之外，青瓷遊戲旗下的多款經典遊戲也在年內籌備了新版本，並將在2024年陸續上線。

比如，《提燈與地下城》於近期迎來了自上線以來最大的版本更新，在玩法、畫風、角色等多方面進行了全面細緻的優化升級。同時，《提燈與地下城》還與哪吒傳奇聯動，這一舉措不僅進一步提升了遊戲的品牌影響力，也吸引了更多的用戶玩家關注並加入到遊戲中來。

而青瓷發行的經典遊戲《刃心》也將在2024年迎來重大版本更新，其續作《刃心2》也已在2024年初上線。

目前，青瓷遊戲旗下《騎士沖呀》、《阿瑞斯病毒2》及《迷途之光》等多款APP儲備遊戲也已獲得版號。除此之外，青瓷也儲備了多款小程式遊戲。後續考慮到青瓷遊戲打造爆款遊戲的能力，隨著公司遊戲儲備的商業價值持續兌現，也將為公司成長提供源源不斷的動力。

遊戲出海熱潮湧動，全球策略多點開花

隨著遊戲產業的多元屬性日益凸顯，其已遠超越單純娛樂的範疇，展現出深厚的文化價值和對尖端技術的推動作用，成為產業發展的核心驅動力。

在當下遊戲市場的大潮中，文化出海已成為一個不可逆轉的趨勢。

全國兩會期間，全國政協委員、首都經濟貿易大學特大城市經濟社會發展研究院副院長郭媛媛指出，“當前社會對遊戲的認識模糊甚至偏頗。遊戲產業在國際文化傳播領域兼具文化和經濟效益，其融合教育、健康、科技等多領域知識和訓練、體驗等內容，可以在全球範圍發揮效能，務實促進中國社會的創新與新質生產力發展。”

可見，對於遊戲企業而言，不出海就意味著可能面臨出局的風險。這不僅源於國內市場的飽和與競爭的加劇，更是因為全球化能最大限度地釋放遊戲產品的商業價值，滿足更廣泛玩家的需求。

對此，青瓷遊戲早已將遊戲產品的全球化佈局納入發展戰略中的重要一環。2023年實現海外收入為2.58億元，佔總收入比例28.5%。

以《最強蝸牛》為例，作為青瓷遊戲長線運營的代表作，《最強蝸牛》已分別上線日本、東南亞、北美及澳洲等地區。

從運營表現來看，《最強蝸牛》在日本上線首日就拿下App Store和Goole Play免費遊戲排行榜榜首的好成績，並連續霸榜蘋果商店免費遊戲榜一週。在泰國上線後，同樣斬獲泰國地區iOS免費遊戲排行榜榜首，最高登上iOS遊戲暢銷榜第5位。此外，該遊戲也一度登頂美國、加拿大、澳洲、紐西蘭等多地IOS免費遊戲排行榜。

體現到業績層面，《最強蝸牛》在海外市場的發行為青瓷遊戲帶來了可觀的流水收入。2023年，該遊戲在境內及境外錄得累計流水約32.59億元，產生的收入共計約4.86億元。

《最強蝸牛》在海外市場出色的成績，彰顯出青瓷遊戲的海外發行能力和運營能力。這不僅進一步擴大了遊戲的知名度和影響力，在海外市場積累了良好的口碑和忠實的用戶群體，同時還為該產品在日後的海外市場拓展中打下了堅實的基礎。

據悉，接下來公司還將計劃進一步將落實《最強蝸牛》於韓國地區的上線規劃，並將在今年陸續上線越南語、印尼語、德語、法語、西班牙語、葡萄牙語及義大利語版本，對東南亞地區及歐洲地區實現更全面的覆蓋。

另外，青瓷遊戲也已在日本發行《肥鵝健身房》App版本，通過合成玩法建造健身房，增設更多區域與器械傢俱，吸引更多肥鵝客人光顧，上線即獲得日本地區iOS免費遊戲排行榜及Google Play免費遊戲排行榜雙榜首。

可見，一款優質的遊戲產品通常都具備出色的表現力和吸引力，能夠在全球範圍內贏得玩家的喜愛和追捧。無論是在國內市場還是海外市場，其必會展現出不俗的成績，青瓷遊戲旗下的產品就已給出了答案。

在業績會上，青瓷遊戲管理層表示，未來公司還將積極推進產品普及到仍未覆蓋的海外市場，以觸達更多玩家。例如，公司自研遊戲後啟示錄世界SLG《專案E》，已於去年在澳大利亞遊戲展覽會上展出，獲得海外玩家歡迎，2024年將進一步擴大測試規模；授權引進的RPG遊戲《專案L》也預計將會在韓國地區發行。

前路漫漫亦燦燦，靜待潛力釋放

拉長視角，青瓷遊戲的成長路徑也已十分清晰。

於行業層面，官媒多次表達出對遊戲行業的積極態度。

例如，去年2月新華每日電訊發文《別忽視遊戲行業的科技價值》；10月國家新聞出版署發《關於實施網路遊戲精品出版工程的通知》；11月中國影音與數位出版協會出品的紀錄片《中國遊戲紀事》；12月國家新聞出版署發佈《網路遊戲管理辦法（草案徵求意見稿）》。加上今年兩會期間的“擴大‘防沉迷’範疇，推廣功能性遊戲”等提議，都大力推動遊戲行業的健康規範發展。

於市場層面，版號發放呈常態化趨勢將持續優化供給端，提振遊戲市場天花板。

數據顯示，2023年市場共發放遊戲版號1075款，相較於2022年同比增長兩倍。進入2024年，版號發放的態勢依然持續，近三個月來國產遊戲版號的發放數量更是顯著超出2023年的平均水準。在各大遊戲廠商充沛的產品儲備下，行業的新產品週期正穩步開啟，新一輪利潤釋放將推動遊戲市場規模進一步增長。

在行業與市場的共振下，各大遊戲廠商能否在行業競爭中實現持續發展並穩固市場地位，高品質的遊戲產品和全球化的視野佈局就變得至關重要。高品質的遊戲產品是吸引和留住玩家的關鍵，而遊戲出海則是多元化收入來源和增強市場競爭力的有效途徑。

正如前文所提，青瓷遊戲不僅有著豐富多元的遊戲儲備，還持續發力海外市場。可以說，無論是當下還是未來，青瓷遊戲已經展現出較強的市場競爭力。

一方面，在整個遊戲行業趨於轉型的大背景下，青瓷遊戲研運一體的優勢得到了凸顯；另一方面，青瓷遊戲抓住出海的浪潮，積極推動公司旗下的遊戲專案出海，並取得不俗的成績。

展望未來，這有助於公司從多個角度挖掘行業機會，進一步打開公司的成長空間。基於公司優質的IP長線運營能力和多元的遊戲儲備，加上積極出海的業務佈局，市場不妨多給青瓷遊戲一些期待。