中文在線（300364.SZ）短劇業務強勁爆發，經營質素再上新臺階

近日，中文在線（300364.SZ）公佈2023年年報。

財報數據顯示，公司2023年實現營業收入14.09億元，同比增長19.44%；實現歸母淨利潤8943.7萬元，同比增長124.71%；扣非後歸母淨利潤3834.26萬元，同比增長90.25%。

從財報不難看到，中文在線業績迎來了強勁的復甦，重回高增長軌道。公司積極開拓新增長極，營收規模穩步提升，多元盈利潛力持續釋放。與此同時，公司保持穩健的財務結構，現金流狀況良好，對外展現了其高質量發展的一面。

當前，在AI風口之下，中文在線更大的亮點還在於其積極擁抱內容產業的“AI時刻”，圍繞AI展開一系列佈局和投資，全面賦能內容產業。正如財報股東信所示，中文在線圍繞三個核心方向持續深耕：其一，深耕AI垂直大模型，讓AI更懂內容創作；其二，深耕AI內容的市場應用，讓AI賺錢；其三，深耕AI內容柔性供應鏈，借AI揚帆“文化出海”。以這三個方向為抓手可以說中文在線正逐步將AI技術轉化為推動公司長期增長的強勁動力，並對外展現出巨大的價值成長潛力。

1、業績全面回暖，核心經營指標表現搶眼

業績全面回暖實際上市場早有預期。

早在此前公司的業績預告中，中文在線就提到，業績快速增長背後得益於短劇市場的迅速增長。2023年公司小程式微短劇及相關授權業務迅速增長，公司文化業務整體收入及歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期顯著增加。

從財報數據來看，公司各業務板塊增速良好，文化業務表現搶眼。來自文化行業的收入達13.76億元，同比增長19.37%，佔到營業收入比重的97.68%。

如若進一步按產品分類來看，其中，來自數位內容授權及其他相關產品收入達到7.13億元，佔到營收比重的50.58%；來自IP衍生開發產品收入6.64億元，同比增長94.41%，佔到營收比重的47.11%。

毛利率方面來看，過去一年，中文在線文化業務毛利率達到44.38%。以產品分，其中，數位內容授權及其他相關產品毛利率達到44.53%，IP衍生開發產品毛利率達到44.22%，較上年同期大幅提升12.07個百分點。

此外，2023年，公司加權平均淨資產收益率達7.46%。

與此同時，公司期間費用率有效改善，在規模效應以及AI降本增效等驅動下，中文在線管理費用方面控費效果明顯。財報顯示，公司2023年管理費用同比下降39.65%，財務費用同比下降8.93%。

總的來看，此次中文在線的財報各項核心經營指標表現良好，盈利能力的修復尤為突出，新興業務發展勢頭迅猛，展現出了持續步入高質量發展快車道的趨勢。

2、IP、渠道、科技三大內核驅動，加速飛輪成長

站在當下來看，中文在線後續的成長性仍然具備看點，而能夠對其保持高增長預期的背後有三大內核驅動力，即公司豐富的IP資源以及深厚的渠道積累，疊加強大科技的賦能。

首先，中文在線擁有海量的文學IP資源與數位內容積累，為公司的商業變現帶來了堅實的底層支撐。

作為一家深耕數位文化產業20餘年的企業，中文在線累積的數位內容資源超560萬種，網路原創駐站作者450餘萬名，同時與600餘家版權機構合作，簽約知名作家、暢銷書作者2000餘位，優質內容的持續生產能力在行業可謂屈指可數。

在規模化的內容生態構建下，公司也積極推動IP變現，在IP衍生業務上，中文在線高度注重對IP的培育以及衍生開發，並打造了“網文連載+IP衍生同步開發”的創作模式。通過對優質網文進行音頻、動漫、動態漫、短劇、影視劇、遊戲以及文創周邊等衍生形態的全模態開發，升級IP衍生孵化鏈條，多維度的實現對IP價值的挖掘。

以短劇市場來看，中文在線自2020年起開始探索並在2021年迅速落地，到2022年小程式短劇收入就已經超過3億元，展現出了強大的IP資源變現能力。在短劇領域，中文在線可以說擁有豐富的短劇內容資源，包括短劇劇本積累、短劇爆款編劇團隊及投放運營團隊等，同時也擁有短劇全鏈路的內容編輯、審核、評測及製作能力。值得一提的是，在小程式微短劇方面，公司更是成功孵化了國內短劇平臺“野象劇場”，在微短劇行業取得了規模化收益。

此次財報來看，來自短劇相關的收入也成為支撐業績表現的關鍵所在。當前，短劇市場的潛力也被外界高度看好，此前市場調查公司YH Research預測，豎屏微短劇的世界市場2029年將達到566億美元（約8.7萬億日元），是2023年約55億美元的10倍以上。

（來源：日經中文網）

此外，根據艾媒諮詢發佈的《2023—2024年中國微短劇市場研究報告》顯示，2023年中國網路微短劇市場規模為373.9億元，同比增長267.65%，微短劇市場規模已逼近電影。預計到2027年，中國微短劇市場規模將突破1000億元大關。對於有著海內海外雙重佈局的中文在線而言，這背後的市場機遇可謂巨大，公司的先發優勢也將明顯。

除了IP變現外，公司積累的擁有版權的高質量數據在當前大模型時代也具有極高的商業價值，可大幅提升模型訓練效果，幫助訓練出高精度的人工智慧模型。財報顯示，中文在可用於AI大模型訓練的數據集已超過60TB，主要由小說和出版物組成，這為公司的AI模型提供了巨大的優勢。在當前各行各業推進大模型開發的大背景下，中文在線的數據內容積累以及在內容審核、數據標注等方面的豐富經驗也給其帶來了更多變現的機會。

其次，中文在線構建的優質渠道資源網絡，為業務的擴展提供了良好的支持。

一方面，公司在數字內容銷售方式上，既直面C端客戶，也與包括頭部閱讀平臺、音頻平臺、三大運營商以及手機廠商等銷售渠道做分銷，與業內付費及免費銷售渠道展開廣泛合作。

另一方面，公司也積極探索海外渠道拓展，能夠迅速國內市場的成功經驗迅速在海外市場落地與推廣。

最典型的便是短劇。近年來，公司參股海外公司Crazy Maple Studio (CMS)推出的真人短劇APP Reelshort表現優異，這背後也正是源自於公司在海外多年的內容運營和渠道積累，深知市場用戶需求，洞悉本土業務生態。

當前，中文在線也在持續深化國際業務，並已設立美國子公司COL MEDIA、新加坡子公司COL WEB、日本子公司 COL JAPAN，充分利用既有優勢、深度結合自有海量內容和優質IP，在全球範圍內多點佈局。

最後，公司在技術上的持續創新發展，為公司構築了堅實的競爭壁壘的同時，也打開了更多想像空間。

一方面，藉助技術與內容的融合創新，公司能夠推進自身經營的降本增效，如藉助AI工具來降低內部營銷、推廣成本等，如快速製作海報、宣傳文案等。

另一方面，在AI的加持下，也打開了新的生產力空間，挖掘更大的商業價值新機遇。在AI多模態方面，中文在線基於多年來各類IP衍生品製作技術的基礎以及海量數位內容的優勢，在有聲書、漫畫、動漫、視頻等多模態領域進行了技術佈局和商業化落地。

值得一提的是，公司在2023年10月發佈了全球首個萬字創作大模型“中文逍遙1.0”。該大模型具備一鍵生成萬字、一張圖寫出一部小說、一次讀懂100萬字等優勢。這些創新技術的應用，不僅提升了內容生產的效率，也為內容創作帶來了革命性的變化。可以說，在AI多模態加持下，中文在線IP開發製作難度將大幅下降，製作週期也實現大幅縮短，有效打破產能瓶頸，大幅提升了公司IP的商業化變現速度。

總的來看，豐富的IP資源、深厚的渠道積累、強大科技的賦能，構築了中文在線“飛輪”加速轉動的內燃機，這三大驅動力相互促進、共同作用，形成了其獨特的競爭優勢和持續增長的動力源泉。

3、結語

在全球經濟面臨諸多不確定性的當下，從中文在線交出的這份財報不難看到，其憑藉深厚的積累和強大的創新能力，展現出了面對市場波動強大的適應性和韌性。

回顧近年來公司在資本市場的表現，儘管整體呈現較大波動，但表現仍然頗為搶眼，尤其是受到一系列AI、短劇等概念刺激，股價更是頻頻異動。自3月下旬以來，公司儘管有所回調，但已經呈現拐點之勢。值得一提的是，在年內公司也得到了一眾券商機構的看好。包括長城證券、東吳證券接連給出“買入”評級，可見市場專業機構對其發展的信心。

隨著此次財報進一步消化市場存在的悲觀預期，並對外釋放公司的成長潛力，中文在線後續的表現相信還將具備看點。