抱緊“寧王”大腿，毛利率連續下滑，西典新能即將主板上市！

2024年1月10日 am8:11 • 财经与经济

又有新能源車產業鏈公司要上市了！

近日，秀克州西典新能源電氣股份有限公司（以下簡稱“西典新能”）已完成申購，即將在滬主板上市，保薦人為華泰聯合證券有限責任公司。西典新能的發行價格為29.02元/股，發行本益比為30.55倍，高於17.02倍的行業本益比。

公司主營業務為電連接產品的研發、設計、生產和銷售，主要產品包括電池連接系統和復合母排，可應用於新能源汽車、電化學儲能、新能源發電、軌道交通等場景。

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公司主要產品的具體情況，圖片來源：招股書

股權結構方面，截至招股說明書籤署日，SHENG JIAN HUA、PAN SHU XIN夫婦合計持有公司86.89%的股份，為公司的共同實際控制人，二人均為加拿大國籍，擁有中國境內永久居留權。

本次申請上市，西典新能擬募集資金用於年產800萬件動力電池連接系統擴建專案、成都電池連接系統生產建設專案、研發中心建設專案、補充流動資金專案。

業績方面，2020年至2023年1-6月，西典新能分別實現營收約2.5億元、8.22億元、15.93億元、8.55億元，實現淨利潤約2236.14萬元、8034.19萬元、1.55億元、8696.89萬元。

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主要財務數據和財務指標，圖片來源：招股書

具體來看，報告期內，西典新能的電池連接系統營收佔比呈上升趨勢，而毛利率相對較高的工業電氣母排的營收佔比整體有所下降。

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公司主營業務各類產品的毛利率情況及佔主營業務收入的比重，圖片來源：招股書

2020年至2023年1-6月，西典新能的綜合毛利率分別為23.56%、19.26%、17.80%、18.01%，整體呈下滑趨勢，且低於可比公司平均水準。

隨著新能源汽車補貼政策退坡，整車廠商對上游供應鏈的降本訴求增加，作為新能源汽車產業鏈的一環，西典新能也存在一定的降價壓力，報告期內銷售價格有所下降。未來如果行業競爭加劇，疊加終端市場降價壓力傳導，可能會影響公司的毛利率和盈利能力。

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公司與同行業可比公司綜合毛利率情況，圖片來源：招股書

西典新能的產品主要應用於新能源汽車領域，客戶主要包括寧德時代，產品應用於包括特斯拉、蔚來、理想、小鵬等眾多整車廠。此外，陽光電源、國軒高科也是公司的客戶。

從市佔率來看，在新能源汽車領域，2023年1-6月，西典新能的電控母排市場產品佔有率超過30%，電池連接系統產品市場佔有率接近15%。

報告期內，西典新能向前五名客戶銷售收入佔營業收入的比例分別為59.79%、84.39%、89.27%和87.40%，客戶集中度較高，其中向對寧德時代及其下屬企業銷售收入佔營業收入的比例分別為29.57%、69.10%、74.42%和72.57%，佔比較大，對寧德時代存在一定依賴。

作為新能源汽車產業鏈的一環，西典新能的業務深度綁定寧德時代，這蘊含著哪些機會和風險呢？

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