中國宏橋（1378.HK）：三季度業績穩步修復，股息再添甜頭

2023年10月26日 am8:06 • 财经与经济

在港股市場，分紅派息是吸引投資者的一個重要看點所在。此前IMAX中國就曾在回應私有化中提到，如果私有化交易失敗，無法保證未來會派股息。這背後的意圖想必懂的都懂。港股市場投資機構歷來唯業績馬首是瞻，而分紅派息政策更是其評估投資策略的一個關鍵因素。通過分紅政策，投資者可以從持有股票中獲得額外的回報，這在一定程度上可以補償股票投資的風險。

近年來，港股流動性危機下，分紅可以說是眼下投資者最後能夠抓住的念想。然而在港股市場，能夠保持每年都有派息，且股利支付率並不低的其實不多。中國宏橋（1378.HK）算是比較標桿性的存在，其持續穩定的股息政策在一定程度上為投資者提供了可靠的投資選擇。

近日，中國宏橋公佈三季報，根據財報數據，截至2023年9月30日止9個月，該公司子公司山東宏橋新型材料有限公司（簡稱“山東宏橋”）取得營業收入978.66億元人民幣，淨利潤65.25億元。中國宏橋三季度財報傳多重積極信號，下面不妨就此進一步探討公司的投資機會。

1、穩健分紅標桿：持續高派息

根據iFind數據統計，中國宏橋2011年上市至今分紅，每年的股利支付率最低也都在21%以上，尤其是近4年最低也達到了42.86%的分派率。

中國宏橋（1378.HK）：三季度業績穩步修復，股息再添甜頭插图1

（來源：iFind）

值得一提的是，今年中期，中國宏橋還宣佈派息每股12港仙以及特別股息每股22港仙，股權登記日為11月17日。這也意味著，在股權登記日之前持有股票的股東將有資格享受公司宣佈的分紅政策。

根據過往分紅數據來看，公司年末也都有派息動作，即便按照2022年末期派息0.1港元來說，全年股息也將達到0.44港元，實際上在2021、2020年公司末期股息都在0.6港元和0.5港元。基於此，不難推斷，在中期派息水準上結合末期股息，公司全年的分紅將有望再上一個臺階。

從當前公司股息率表現來看，已經達到了7.7%，這一水準收益率遠超銀行存款與無風險國債。可見，公司的股息率不僅提供了可觀的收益，而且還可能為投資者提供一定程度的資本增值機會，使其成為一個具有吸引力的投資選項。

2、分紅底氣何在：財務實力護航

持續高分紅不僅彰顯了中國宏橋對股東的回饋承諾，同時也展現了公司穩健的財務實力和穩健的現金流狀況。

從公司此前中期財報數據來看，營收、淨利潤環比呈現較好的修復勢頭，而這一趨勢繼續在Q3得到體現。

前九月，由中國宏橋持有94.52%股份的山東宏橋實現營收978.66億元人民幣，第三季度實現營收333.94億元，環比增長5.35%。淨利潤方面，前九月實現淨利潤65.25億元，第三季度實現淨利潤43.18億元，環比大幅增長167.92%。

此外，數據顯示，截至9月底，公司的現金及現金等價物達到325.65億元人民幣，較年初增長18.92%。與此同時，前9月，公司經營活動產生的現金流入淨額達到約157.36億元，較上年同期增長25.62%。

中國宏橋（1378.HK）：三季度業績穩步修復，股息再添甜頭插图3

（來源：iFind）

從這一系列財務數據中不難看到中國宏橋紮實的基本面，以及持續兌現的盈利能力和暢通現金流下的經營安全性。

3、行業前景明朗，獨具競爭優勢

如果說，上半年公司仍然面臨業績層面的壓力，但從三季度顯著的環比增長，這一趨勢已經充分表明，公司的經營狀況正在逐步好轉，業績增長的拐點已經初現端倪。

展望後市，不論是從行業視角，還是公司本身，中國宏橋也都將具備看點。

一方面，從行業層面來看，隨著經濟的逐步恢復，全球電解鋁需求量的增加和供需缺口的擴大，中國宏橋將面臨相對良好的市場環境，對其業績增長帶來強力支撐。

具體來說，目前政策層面對於房地產市場的持續支持已經促進了該行業的復甦，地產用鋁需求已經呈現出明顯的企穩和回升跡象。同時，新能源汽車和光伏產業方面，內需和出口的強勁增長態勢預計將持續，為鋁企提供更多的業務增長機遇。

僅從新能源市場來看，根據國際鋁業協會（IAI）的預測，到2030年，國內新能源汽車市場份額有望提升至34%左右。這預示著新能源汽車產業的迅猛增長，也將對鋁市場產生積極的影響。對此，IAI的數據同時顯示，預計到2030年汽車生產總用鋁量將達到1070萬噸，年均增長率將達到8.9%。這充分表明了未來新能源汽車行業對鋁的需求將持續增加，將為以中國宏橋為代表的鋁企在該領域的業務提供廣闊的發展空間和市場前景。

中國宏橋（1378.HK）：三季度業績穩步修復，股息再添甜頭插图5

（來源：未來智庫）

此外，從供需以及鋁價走勢來看。目前的市場環境顯示出的一系列積極跡象均表明電解鋁市場的供需狀況有利於價格的持續上漲。

一方面，相關預測顯示，未來幾年全球電解鋁的需求量將持續增加，預計2023-2025年的全球電解鋁需求量分別為7306.37萬噸、7323.29萬噸、7612.33萬噸，年均增長率為3.18%。這一數據顯示出了電解鋁市場的潛在增長空間，也預示著未來電解鋁行業將繼續保持較為樂觀的態勢。

另一方面，全球LME鋁庫存持續下降，而國內電解鋁社會庫存也處於歷史低位，這進一步強化了電解鋁市場供需缺口的情況。根據機構的測算，預計2023-2025年全球電解鋁供需缺口分別為-325.37萬噸、-193.29萬噸、-302.33萬噸，這意味著供需缺口將繼續保持較大水平，有望繼續推動電解鋁價格中樞上移。這種供需關係下為鋁企業績增長提供了良好的支撐。

聚焦到中國宏橋本身，公司在行業中構建的競爭優勢也為其帶來確定性的業績修復和成長機遇。

一方面，中國宏橋通過優化成本結構和佈局產業鏈，不斷提升自身的競爭力。其一體化產業鏈佈局，包括鋁土礦、電力、氧化鋁、電解鋁和鋁合金加工等業務的全面覆蓋，為其在市場上穩固立足提供了堅實基礎。尤其是公司擁有自備電廠電力自給率達到59%，同時氧化鋁自給率超過130%，使得其在成本端具有顯著的優勢，能夠有效降低生產成本，提高利潤水準，同時應對外部市場的波動。

此外，公司也正積極佈局水電鋁和再生鋁產業，不僅實現了產能置換，而且加強了在新能源環保領域的佈局。這些舉措不僅契合了行業及政策方向，增強了市場競爭力，同時也將有助於公司進一步優化成本結構，增強盈利能力和可持續發展能力。這一系列戰略舉措將進一步鞏固中國宏橋在行業內的競爭優勢和市場地位，使其能夠在行業的快速發展中保持領先地位，並為未來的持續發展奠定堅實的基礎。