軍工行業轉捩點顯現！4季度押寶，軍工有哪些利多？

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4季度留給我們的時間不多了，現在還有2個月的時間就是2024年了。現階段的市場機會開始慢慢顯露，騎牛看熊認為4季度軍工板塊有機會。軍貿景氣度受各國軍事戰略和地緣政治的影響較大，俄烏衝突以來全球主戰武器交易量迅速增長，當前國家裝備現代化需求呈現增加趨勢，全球軍貿市場整體呈增長態勢。

當前國際地緣戰略博弈不確定性增加，國際軍事需求增加，全球軍貿市場規模呈現出增長趨勢。飛機交易規模顯著，且飛機出口較多的國家軍貿整體出口量也較高，高價值量武器裝備出口有助於強化其優勢。當前海外不穩定因素增加，俄烏衝突沒結束，巴以衝突又起，預計將有更多國家增加國防預算或提高國家安全支出，可持續關注海外新增訂單情況，騎牛看熊認為可以關注行業左側佈局的機會。

軍工行業轉捩點顯現！4季度押寶，軍工有哪些利多？插图1

當前國防軍工行業的PE-TTM為50.43，在過去十年中的PE-TTM 分位數為0.86%。中信國防軍工指數PE-TTM 為59.36，處於過去5 年16.41%分位。申萬國防軍工指數PE-TTM 為48.23，處於過去5 年0.33%分位。軍工板塊安全邊際較高。軍工處於歷史估值相對底部，航空航太和船舶等新質新域成長性溢價漸突出，隨著後續採購預期逐步明朗、國企改革深入等，新一輪補庫週期有望逐步到來，疊加產品、產能週期雙擊，重視軍工反轉。

軍工央企存在做大市值補強軍費的現實需要，國內軍工技術向民用外溢實現軍民一體，國外軍貿市場帶來第二成長曲線。短期展望四季度軍隊建設發展十四五規劃中期評估與調整完成後，後半程乃至更遠的將來，航空航太軍工產業遠期成長空間廣闊。地緣政治因素催化裝備加速列裝，軍工板塊高景氣度持續性強，當前國際局勢下我國對武器裝備的需求進一步提升，同時目標性、緊迫性更強。

軍工行業轉捩點顯現！4季度押寶，軍工有哪些利多？插图3

在當前國際形式下，軍工自主可控屬性凸顯，軍技民用給予了重要的技術支持我們認為軍工是打造我國高科技產業鏈安全的“急先鋒”。從目前可以看到的領域，衛星、互聯網、3D列印鈦合金等新材料的3C民用化、大飛機、無人機甚至是新能源等都是新增的大市場，因此在估值和彈性方面也有更大的空間。

 隨著未來軍工需求的逐步確認，軍工上游企業在二級市場有機會率先反彈,並且彈性相對更大。作為“軍隊和經費效率的倍增器”的作用日漸顯現，軍事仿真已經成為軍隊武器裝備生產以及軍事訓練中不可缺少的關鍵環節，未來市場有望持續增加，軍工電子產品進入新一輪研發週期。國產替代在現代的國防建設中，軟體的作用愈發凸顯，對於功能性的需求愈發強烈，俄烏衝突中，充分體現了作戰能力的度量標準是硬體與軟體能力的復合。

軍工行業轉捩點顯現！4季度押寶，軍工有哪些利多？插图5

隨著十四五期間裝備放量以及軍演強度提升，軍品的消耗進一步加快，在全軍加快武器裝備現代化建設的大背景下，軍工產業鏈需求持續增長，板塊有望持續受益，行業需求增長加速行業景氣度持續兌現，進一步帶動板塊估值修復。低估值與景氣度兼備的龍頭企業，業績增長&競爭格局“確定性”溢價、“成長性”溢價的關注度有望提升。

從近期公佈的3季度業績數據公司看，航空板塊下游龍頭企業業績普遍要好於中上遊，可關注部分基本面向好同時估值較低的航空龍頭企業。同時還可以關注導航、飛機、衛星、通信、載人航太等商業應用的投資機會。近年來低軌衛星互聯網產業景氣度不斷提升，隨著商業應用的不斷普及，後續市場空間廣闊，同時帶動衛星製造以及運營服務等領域快速發展。

未來軍工行業的潛在催化劑與宏觀環境，重點還是要關注巴以戰爭、俄烏問題等等事件的發酵。軍品訂單的增加對於軍工行業必然是利多消息，航空業預期強勁復甦，中國商用飛機有望順勢崛起。騎牛看熊認為軍工央企存在做大市值補強軍費的現實需要，國內軍工技術向民用外溢實現軍民一體，各國在軍工方面加大投入，這也說明軍工行業的轉捩點已經顯現！

文章來源：格隆匯

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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