日債創下20多年來最大季度拋售！ 1998年日債崩盤會重演嗎？

2023年9月30日 am11:01 • 財經與經濟

財聯社9月29日訊（編輯周子意）
在全球債市風波的影響下、以及在日本央行政策轉向漸近的預期下，日本國債創下1998年以來的最大季度跌幅。

隨著日本央行放鬆對市場的控制，日本政府債券也將出現20多年來最嚴重的季度拋售。

這提醒投資者，
日本債券市場在一定程度上依賴於日本央行等公共部門機构的支持，才能跑贏全球同行
。

日債風波

儘管日本央行行長植田和男始終表示要繼續實施刺激措施以支持仍不穩定的經濟復蘇，但
越來越多的人猜測日本央行將在明年初結束負利率政策。

此外，全球債市也遭遇重挫，媒體編制的資料顯示，由於揮之不去的通脹壓力引發了人們對利率將在更長時間內保持高位的預期，
日本以外的全球政府債券第三季度下跌4.6%，為一年來最大跌幅
。

在這些擔憂下，
日本國債在第三季度下跌了3%，為1998年以來的最大跌幅
；並且日本基準10年期國債收益率本周也上升至10年高位。

週四（28日），
日本10年期國債收益率觸及0.77%的水准，達到2013年以來的最高水准
；週五（9月29日）上午，日本10年期國債收益率持續走高。

央行臨時購債

為了壓低國債收益率，週五，
日本央行宣佈了一項臨時購債操作
。日本央行提出購買3000億日元的5-10年期債券，這是自8月3日以來的首次計畫外購買操作。

宣佈購債操作後，10年期日債收益率小幅走低並穩定，截止發稿為0.75%。

日債創下20多年來最大季度拋售！ 1998年日債崩盤會重演嗎？插图1

此舉表明，日本央行仍在某種程度上管理預期，避免收益率過快上升至1%的關口。

在本月稍早的一次政策決議中，日本央行將YCC（收益率曲線控制）正負0.5個百分點的收益率區間上下限從“嚴格限制”改為“參攷”，這允許長期利率波動幅度一定程度上超過正負0.5%。

新加坡機构分析師Mark Cranfield對此表示，日本央行打算在收益率全面上升的當天買入日本國債，但規模太小，不足以讓其發表所謂的重大聲明，也並未引起行情劇烈波動。

而交易員現在也很清楚，日本央行當下進退兩難，
在日元疲軟的情况下，日本央行希望能避免新增日元的痛苦
。

日元“150關口”正在招手

儘管央行行長植田和男上周重申了堅持寬鬆政策的立場，不過，隨著日元兌美元匯率逼近150心理關口，對進口價格施加上行壓力，
事實上緊縮政策可能會提前到來
。

日元在9月份下跌3%，週四跌至149.7的水准，為11個月以來的最低點。週五（29日）上午，日元對美元還維持在149.4附近的水准。

在央行週五的購債消息後，日元對美元短線一度下挫至149.52日元，隨後快速走高，截至發稿美元兌日元報148.55，表明外界仍猜測日本央行將儘早結束負利率。

日債創下20多年來最大季度拋售！ 1998年日債崩盤會重演嗎？插图3

去年10月，日元一度跌至151.94的32年低點，隨後當局幾度大舉干預匯市，這是日本當局一代首次出手干預匯市。

上周，摩根大通固定收益全球首長Bob Michele上周稱，
如果日元兌美元跌至150的水准，日本央行可能會被迫提前加息。

摩根士丹利三菱日聯證券預計
日本央行將在明年1月份結束負利率政策和收益率曲線控制（YCC）計畫
。該行經濟學家Takeshi Yamaguchi和Masayuki Inui在本週三的一份報告中寫道，“根據匯率走勢以及薪水和價格趨勢，
我們認為日本央行的貨幣政策立場有可能在2023年12月提前修正。
”

重演1998日債崩盤？

在擔心日本央行結束寬鬆貨幣政策從而導致債券暴跌的同時，
交易員認為這也可能導致“1998年日債崩盤”的重演
，因為日本央行現時的影響力堪比當時的財務省。

1998年，日本財務省表示，將停止代表郵局儲蓄和公共養老基金直接購買長期政府債券，因為它需要保留現金來支付減稅和刺激措施。並計畫在下一財年出售創紀錄數量的債券。

對新債券大量湧入市場的預期導致日本10年期國債收益率在5個月內從1998年9月的低點飆升180個基點。 1998年最後一個季度，日本國債暴跌6.2%。

三菱UFJ摩根士丹利證券公司駐東京的高級固定收益策略師Keisuke Tsuruta認為，“
本季度日本債券表現的顯著惡化再次顯示了公共部門對市場的巨大影響
…有關負利率將於明年結束的猜測可能會加强，囙此日本央行將繼續在債券市場上佔據主導地位。”

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

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